앞 글에서 통화량의 수도꼭지를 쥔 것이 중앙은행이라고 했다. 그중에서도 세계 경제에 가장 큰 영향을 미치는 곳이 미국의 중앙은행, 바로 연준(FED)이다. 연준이 금리를 어떻게 정하느냐에 따라 미국뿐 아니라 한국을 포함한 전 세계 자산 시장이 함께 출렁인다.
통화량 편에 이어, 이번에는 그 통화량과 금리를 실제로 움직이는 연준의 실체를 다룬다. 연준이 무엇을 하는 기관인지, 왜 전 세계가 연준의 입만 바라보는지를 차근차근 살펴본다.
연준이란 무엇인가
연준은 미국의 중앙은행 제도로, 1913년에 설립됐다. 정식 명칭은 연방준비제도(Federal Reserve System)이고, 흔히 FED라고 줄여 부른다. 다른 나라의 중앙은행처럼 돈을 발행하고 금리를 조절하지만, 결정적인 차이가 하나 있다. 연준이 다루는 돈이 전 세계가 거래에 쓰는 기축통화, 달러라는 점이다.
그래서 연준은 미국만의 중앙은행이 아니라 사실상 세계의 중앙은행처럼 작동한다. 연준이 달러를 풀거나 거둬들이면 그 파급이 국경을 넘어 전 세계로 번진다.
연준은 무엇을 하나
연준의 가장 중요한 역할은 기준금리를 정하는 것이다. 금리를 내리면 돈이 풀려 경기가 살아나고 자산 가격이 오르기 쉽고, 금리를 올리면 돈이 조여져 과열과 물가를 식힌다. 연준은 이 금리라는 지렛대로 경제의 온도를 조절한다.
연준에게는 두 가지 큰 목표가 있는데, 이를 ‘이중 책무’라고 부른다. 하나는 물가를 안정시키는 것이고(대체로 2% 물가 상승률을 목표로 한다), 다른 하나는 사람들이 일자리를 갖도록 최대 고용을 유지하는 것이다. 문제는 이 둘이 종종 충돌한다는 점이다. 경기를 살리려 돈을 풀면 물가가 오르고, 물가를 잡으려 금리를 올리면 경기가 식는다. 연준의 고민이 늘 여기에 있다.
고용·물가 지표로 경제 상태를 판단한다.
FOMC 회의에서 기준금리를 올리거나 내린다.
달러 유동성이 전 세계 자산과 환율을 움직인다.
FOMC — 세계가 주목하는 회의
연준의 금리는 FOMC(연방공개시장위원회)라는 회의에서 결정된다. 1년에 여러 차례 열리는 이 회의의 결과와, 회의 뒤 연준 의장의 발언은 전 세계 투자자가 가장 주목하는 이벤트다. 금리를 얼마나 올릴지 내릴지뿐 아니라, 앞으로의 방향에 대한 힌트 한마디에도 시장이 크게 반응한다.
연준은 금리 그 자체보다 ‘앞으로의 방향’으로 시장을 움직인다.
실제 금리 결정만큼이나, 연준이 다음에 어떻게 할 것 같다는 신호(포워드 가이던스)가 주가와 환율을 좌우한다.
왜 한국 투자자도 연준을 봐야 하나
연준이 금리를 올리면 전 세계의 돈이 더 안전하고 이자를 많이 주는 미국으로 몰린다. 그러면 한국 같은 신흥국에서는 자금이 빠져나가 주가가 눌리고 환율(원달러)이 오르기 쉽다. 반대로 연준이 금리를 내리면 위험을 감수하는 돈이 다시 세계로 퍼져 나가 신흥국 자산에도 온기가 돈다. 즉 한국 주식에 투자하더라도, 그 배경의 큰 물살은 상당 부분 연준이 만든다.
연준도 완벽하지 않다
연준의 판단이 늘 옳은 것은 아니다. 물가가 오르는데도 대응이 늦거나, 반대로 너무 급하게 금리를 올려 경기를 꺾기도 한다. 그래서 연준의 결정을 신의 뜻처럼 맹종하기보다, 지금 연준이 완화로 가는지 긴축으로 가는지의 큰 방향을 읽는 참고로 삼는 것이 현명하다. 연준의 공식 정보는 연준 홈페이지에서 확인할 수 있다.
정리하면 연준은 달러라는 기축통화의 수도꼭지를 쥔, 세계에서 가장 강력한 중앙은행이다. 그 결정 하나가 통화량과 금리를 통해 전 세계 자산 시장으로 번진다. 그래서 미국 주식이든 한국 주식이든, 큰 흐름을 이해하려면 연준이 지금 어느 방향을 보고 있는지를 늘 곁눈질해야 한다.
다음 글에서는 이 연준과 기축통화의 힘을 배경으로, 왜 한국 투자자도 미국 주식을 공부해야 하는지를 다룬다.
연준의 정책 도구 — 금리만이 아니다
연준이 쓰는 도구는 기준금리 하나가 아니다. 위기 때는 시중의 국채나 채권을 대량으로 사들여 직접 돈을 푸는 ‘양적완화(QE)’를 쓰고, 과열을 식힐 때는 반대로 보유 자산을 줄여 돈을 거둬들이는 ‘양적긴축(QT)’을 한다. 금리가 경제의 온도를 미세하게 조절하는 다이얼이라면, 양적완화·긴축은 돈의 양을 직접 늘리고 줄이는 대형 밸브인 셈이다.
그래서 뉴스에서 연준 관련 소식을 볼 때는 두 가지를 함께 보면 좋다. 금리를 올리는가 내리는가, 그리고 시중의 돈을 푸는가 거둬들이는가다. 이 두 방향이 같은 쪽을 가리키면 그 힘은 더 세진다. 금리를 내리면서 양적완화까지 하면 유동성이 강하게 풀리고, 금리를 올리면서 양적긴축을 하면 그만큼 강하게 조여진다.
연준의 신호를 읽는 법 — 점도표와 성명서
연준을 본다는 건 단순히 금리 발표를 확인하는 게 아니다. FOMC는 분기마다 위원들이 예상하는 향후 금리 수준을 점으로 찍은 ‘점도표(dot plot)’를 내놓는데, 시장은 이 점들의 방향에 민감하게 반응한다. 금리를 동결해도 점도표가 위로 올라가면 긴축 신호로 읽힌다.
성명서와 의장의 기자회견 문구도 중요하다. ‘인내심’, ‘데이터에 달렸다’ 같은 표현 하나가 시장의 기대를 바꾼다. 그래서 노련한 투자자는 금리 숫자보다 연준이 앞으로를 어떻게 말하는지를 더 주의 깊게 본다. 시장을 움직이는 것은 결정 그 자체보다 다음에 대한 신호인 경우가 많다.
마무리 — 핵심 3줄 요약
- 연준(FED)은 1913년 설립된 미국의 중앙은행으로, 기축통화 달러를 다루기에 사실상 세계의 중앙은행처럼 작동한다.
- 연준은 물가 안정과 최대 고용이라는 이중 책무 아래 FOMC에서 기준금리를 결정하며, 그 방향이 전 세계 유동성을 좌우한다.
- 연준이 금리를 올리면 신흥국에서 자금이 빠지고 환율이 오르기 쉬워, 한국 투자자도 연준의 방향을 반드시 곁눈질해야 한다.
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